Normalizovaná ebitda

Co je EBITDA?

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) je klíčový ukazatel finanční výkonnosti společnosti. Tento ukazatel poskytuje přehled o provozní ziskovosti firmy bez vlivu kapitálové struktury, daňového režimu a nehotovostních odpisů dlouhodobého majetku.

EBITDA je široce používaná v podnikových financích, zejména při analýze investičních příležitostí, fúzí a akvizic. Investoři a analytici ji používají k porovnání podniků v různých odvětvích, protože eliminuje vliv různých účetních politik.

Co znamená normalizovaná EBITDA?

Normalizovaná EBITDA je upravená verze EBITDA, která odstraňuje jednorázové nebo neobvyklé náklady a výnosy, aby poskytla přesnější obraz o skutečné ziskovosti podniku. Tento ukazatel je zvláště důležitý při oceňování firem nebo při analýze jejich historických výsledků a budoucích vyhlídek.

Typické úpravy při výpočtu normalizované EBITDA:

1. Jednorázové náklady a výnosy – Například soudní spory, náklady na restrukturalizaci, mimořádné zisky z prodeje majetku nebo jiné nesystémové výdaje.
2. Manažerské bonusy a benefity – V některých případech jsou náklady na odměny managementu vyšší nebo nižší, než by byly za běžných podmínek.
3. Osobní výdaje majitelů – U rodinných podniků může docházet k situaci, kdy jsou některé výdaje účtovány jako firemní náklady, i když nejsou přímo spojené s provozem firmy.
4. Neobvyklé účetní položky – Například změny v účetních standardech, odpisy goodwillu nebo jiné položky, které zkreslují provozní výkonnost.
5. Změny ve výši nájemného nebo jiných fixních nákladů – Pokud došlo k významným změnám v nákladech na pronájem, mohou být provedeny úpravy tak, aby odrážely dlouhodobé nákladové podmínky.

Význam normalizované EBITDA

1. Lepší srovnatelnost mezi firmami – Standardizace výsledků umožňuje porovnat různé podniky v rámci odvětví i napříč odvětvími.
2. Přesnější ocenění společnosti – Kupující a investoři se často zaměřují na normalizovanou EBITDA při oceňování firem, protože reflektuje udržitelnou provozní ziskovost.
3. Lepší predikce budoucích výnosů – Odstranění jednorázových vlivů pomáhá vytvořit realistické finanční projekce.
4. Vyjednávání o fúzích a akvizicích – Při prodeji podniku se často provádí due diligence, kde se EBITDA upravuje, aby reflektovala reálné výsledky bez zkreslení krátkodobými výkyvy.

Jak se vypočítá normalizovaná EBITDA?

Základní vzorec:

Kde:

• EBITDA = Zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací
• Jednorázové náklady = Náklady, které nejsou pravidelné (např. náklady na soudní spory, restrukturalizaci, mimořádné odpisy)
• Jednorázové výnosy = Výnosy, které nejsou součástí běžného podnikání (např. prodej majetku, pojistné kompenzace)

Příklad:
Podnik vykázal EBITDA ve výši 5 milionů Kč, ale měl jednorázové náklady na restrukturalizaci 500 000 Kč a neobvyklý výnos z prodeje budovy 200 000 Kč.

Tato upravená hodnota poskytuje realističtější obrázek o skutečné výkonnosti firmy.

Normalizovaná EBITDA v praxi

Použití normalizované EBITDA je běžné v private equity, investičním bankovnictví, při oceňování podniků i v interním finančním řízení. Firmy, které se chystají na prodej nebo vstup na burzu, často zveřejňují normalizovanou EBITDA, aby investorům poskytly jasnější přehled o své ziskovosti.

Například pokud podnik prošel restrukturalizací, jeho historická EBITDA může být nízká kvůli jednorázovým nákladům na změnu strategie. Normalizovaná EBITDA pomůže investorům pochopit, jak by firma vypadala bez těchto jednorázových vlivů.